投资者有充分理由对 Sea 的电子商务前景持谨慎态度。
Sea Limited ( SE -2.99% )的电子商务业务 Shopee于 2022 年底报告其第一季度未计利息、税项、折旧及摊销前利润 ( EBITDA ) 的正数，令投资者感到高兴，这证实了它的商业模式。
 
但就在该公司达到这一重要里程碑的三个季度后，Shopee 在 2023 年第三季度再次陷入亏损，令投资者持续盈利的希望破灭。
 
Shopee 证明其商业模式有效
2020年疫情爆发时，Shopee处于有利地位，可以从电子商务需求的激增中受益。不仅如此，Sea还全力投入补贴和促销活动来扩大市场份额。那一年，收入猛增 160%，随后在 2021 年再次猛增 136%。
 
Shopee 可以大力投资，这要归功于其姊妹公司 Garena 的巨额现金流以及廉价的外部资金。不幸的是，到 2022 年，这两种来源都枯竭了，因为面对经济重新开放，Garena 面临着收入和盈利能力的大幅下降，而且外部资金变得稀缺和昂贵。
 
没有资金，Shopee 不得不改变路线，从不惜一切代价增长转向生存。由于它正在消耗大量现金，因此它必须迅速执行其计划。例如，Shopee 2021 年的 EBITDA 损失为 26 亿美元，而 Sea 的资产负债表上有 102 亿美元的现金。
 
幸运的是，Shopee 转向盈利和自给自足的转型相当成功。该公司报告称，2022 年第四季度调整后 EBITDA 为 1.96 亿美元，而去年同期为亏损 8.78 亿美元。
 
此外，EBITDA 的转变发生在战略转变后仅两个季度。Shopee 在接下来的两个季度继续实现正 EBITDA。
 
Shopee 连续三个季度的 EBITDA 为正证明了两件事。第一，管理团队可以快速执行新的优先事项和举措。第二，Shopee的电商市场业务是可行的。
 

 
但竞争让它重新陷入亏损
东南亚的电子商务行业一直与 Lazada、tokopedia 和 Shein 等公司竞争，这些公司试图以牺牲 Shopee 为代价来扩大市场份额。最近，随着 TikTok 和 Temu 等规模庞大、资金雄厚的玩家加入，竞争格局进一步加剧。
 
特别是，以 TikTok 为主导的直播电商的增长，已经对 Shopee 和 Lazada 等现有企业构成巨大威胁。Momentum Works预计，2023 年 TikTok 的市场份额可能达到 13.2%，是上一年 4.4% 份额的三倍。尽管印度尼西亚最近禁止了 TikTok 的直播电子商务业务，但这家科技公司可能会以其他形式重新进入印度尼西亚市场，例如与现有参与者建立合作伙伴关系。
 
作为该地区的领导者，Shopee 并没有闲着。经过几个季度的成本削减后，这家电子商务公司再次投资以扩大其市场份额。例如，其销售和营销费用大约翻了一番，从第二季度的 4.32 亿美元增加到第三季度的 8.62 亿美元。
 
大量投资带来了更强劲的增长。例如，总订单同比增长 13%，环比增长 24%。同样，商品总价值 (GMV) 分别增长 5% 和 11%。不利的一面是，EBITDA再次转为负值，从第二季度的1.5亿美元降至第三季度的负3.47亿美元。
 
简而言之，Shopee 正在积极投资，以捍卫自己的地盘，对抗 TikTok 等竞争对手。虽然我们无法预测竞争格局将如何演变，但我们可以肯定，这对于 Shopee 来说将付出高昂的代价。更糟糕的是，这种情况可能会持续一段时间。